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• 日期: 2015-09-25
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       美联储利率决议会议正在进行，投资者神经紧绷。然而，就在此时，市场却出现反常现象，因芝加哥期权交易所(CBOE)波动率指数VIX，也即恐慌指数，幷没有上升，而是在上个月下旬短暂的飚升至50之后已经连续三周下滑。

　　投资者难道不担心美联储利率决定了，实际上，投资者的担忧幷没有消散。而这种反常现象或暗示投资者相信本周美联储决议不会为市场带来多么大的震动，不管是加息还是不加息。

　　考虑到这是多年来美联储最重要的一次会议，没有人能够确定如果美联储宣布加息，市场会做出什么反应，恐慌指数的走势确实有点奇怪。

　　到底怎么回事呢？简单的说，长期来看恐慌指数是上升的，过去两年该指数大部分时间都运行在13-16之间，偶尔的会跃上20。但不会升太高，该指数若升到22，意味着短期内标普500指数将会出现大约2%的波动，可能上升也可能下跌。

　　许多人士认为，由于加息暗示很多的不确定性，恐慌指数应该在30以上。既然如此，为何投资者没有恐慌从而购买更多的保护呢？

　　分析认为，其中的原因主要有以下几点：第一，许多交易员确实是恐慌的且买入保护，他们担忧美联储加息，担心中国经济放缓，这是为什么三周前恐慌指数急剧上涨且短暂的达到50的水平。那些押注波动升高的交易员赢了，他们在高位平仓赚了不少钱。

　　其二，大多数交易员都从联邦基金市场寻找加息的线索，而按照联邦基金市场美联储加息的概率只有30%。由于买入保护的价格已经比较高，他们认为估值过高了，也就不再继续参与交易。最后，即便美联储加息，许多交易员都认为可能仅加一次、

　　而另一方面，相较于恐慌指数的表现，贵金属市场显然显得不够淡定，实际上，白银(15.10, -0.03, -0.20%)等仍深受加息预期影响。本周三，因美国通胀数据不佳，导致9月加息概率下降，白银趁势上涨。本周三，COMEX 12月白银期货价格收涨0.544美元，涨幅3.8%，报14.87美元/盎司。

然而，就白银来说，其有避险功能，而恐慌指数的下滑对其并非什么利好。另外数据显示，未来几个月似乎也确实没有太多需要恐慌的：10月、11月和12月的VIX期货合约都在25以下的水平。

　　另外，随着诸如美联储加息等宏观风险事件逐渐落幕，市场恐慌度的下滑，白银的价格起伏将被其工业属性主导，也即白银价格要想上涨，其需求方面或供给方面就要出现利好。在供应过剩背景下，其需求增才是提价动力，而此要依赖全球经济尤其是中国经济增长状况。

　　实际上，全球经济增长而非美联储是当前市场最担忧的。这可以从原油(44.96, 0.05, 0.11%)市场反映出来。原油被认为是全球经济增长的代理指标。石油市场的剧烈波动导致股市震荡，尤其是能源、基本金属和工业板块。这意味着全球经济增长将是最需要关注的领域。